Mentre Mosca e Washington discutono su come porre fine alla guerra in Ucraina, una delle tante domande nella mente degli investitori è se l’esodo aziendale dalla Russia in opposizione all’invasione del febbraio 2022 del suo vicino possa essere invertito.

Finché le ampie sanzioni occidentali sulla Russia rimarranno in vigore, ciò sembra improbabile, ma se l’amministrazione del Presidente degli Stati Uniti Donald Trump cercasse di alleggerire le restrizioni, potrebbe aprire la porta ad alcune aziende per tornare in quello che un tempo era un mercato ad alta crescita.

Ecco un riepilogo della situazione:

CHI È USCITO E COME? Più di mille aziende, da McDonald’s a Mercedes-Benz, hanno lasciato la Russia negli ultimi tre anni vendendo, consegnando le chiavi ai manager esistenti o abbandonando le attività. Altre, come Danone e Carlsberg, hanno subito il sequestro dei beni e la vendita forzata. Le aziende occidentali hanno riconosciuto perdite per un totale di 107 miliardi di dollari in svalutazioni e mancati introiti, secondo un’analisi Reuters del marzo 2024. Kirill Dmitriev, capo del Fondo russo per gli investimenti diretti, afferma che le aziende statunitensi hanno perso 324 miliardi di dollari abbandonando la Russia.

Aziende come McDonald’s, Renault e Henkel hanno concordato opzioni di riacquisto al momento dell’uscita. La francese Renault ha venduto la sua partecipazione di maggioranza nella casa automobilistica russa Avtovaz nel maggio 2022 per un solo rublo, ma con un’opzione di riacquisto di sei anni.

Alcune aziende alimentari e sanitarie, tra cui Procter & Gamble, PepsiCo e Mondelez, affermano di essere rimaste per motivi umanitari, per continuare a rifornire i russi di beni di prima necessità.

QUALI SETTORI PROBABILMENTE VORRANNO TORNARE PER PRIMI? Dopo l’incontro di più alto livello tra Stati Uniti e Russia dall’inizio della guerra in Ucraina, questa settimana, Dmitriev ha detto, senza fornire ulteriori dettagli, che si aspetta che un certo numero di aziende statunitensi ritornino già nel secondo trimestre.

Le più probabili sono quelle che operano al di fuori delle sanzioni, come i rivenditori e i produttori alimentari, piuttosto che quelle che operano in settori come l’energia e la finanza.

Dmitriev ha detto di ritenere che le major petrolifere statunitensi che hanno avuto successo in Russia torneranno “a un certo punto”.

L’anziano legislatore Anatoly Aksakov questa settimana ha detto di ritenere che Visa e Mastercard ripristineranno presto i servizi di pagamento. Le due aziende hanno dichiarato che le loro sospensioni in Russia sono rimaste in vigore.

PERCHÉ LE AZIENDE NON TORNANO? Centinaia di aziende occidentali, tra cui Carlsberg e Unilever, hanno rilasciato dichiarazioni di condanna dell’aggressione russa contro l’Ucraina nei giorni e nelle settimane successive all’invasione, inquadrando la loro uscita dal Paese o la sospensione delle operazioni in termini morali.

Se si dovesse raggiungere un accordo che ricompensa la Russia con il territorio ucraino, le aziende che hanno criticato Mosca rischiano di subire un danno alla reputazione tornando.

QUALI SETTORI SONO OFF LIMITS?

Le aziende coinvolte nella fornitura di beni che hanno applicazioni sia civili che militari sono vincolate dalle restrizioni occidentali.

Boeing e Airbus, ad esempio, hanno interrotto la fornitura di aerei e parti di ricambio. Altri esempi sono i semiconduttori, le apparecchiature per le telecomunicazioni e l’elettronica. Si specula sulla possibilità che i colloqui tra Stati Uniti e Russia possano produrre un ammorbidimento delle sanzioni, ma non sono ancora state avanzate proposte concrete. Nel frattempo, mercoledì l’Unione Europea ha concordato un 16° pacchetto di sanzioni anti-Russia, tra cui il divieto di importazione di alluminio primario.

Le sanzioni vietano di fornire alla Russia servizi finanziari o legati all’energia e le dichiarazioni dei funzionari russi che si aspettano un ritorno delle aziende occidentali sembrano per ora un pio desiderio.

Alcuni dei marchi più popolari al mondo, da Starbucks a IKEA e Levi’s, sono stati sostituiti da imitazioni russe. Gli oltre 800 ristoranti McDonald’s in Russia operano ora con il marchio Vkusno & tochka (Tasty & that’s it), di proprietà di Alexander Govor e gestito in modo simile. Starbucks ha venduto la sua attività al ristoratore Anton Pinskiy e al rapper Timati, ed è ora conosciuta come Stars Coffee. Riconquistare il mercato potrebbe essere particolarmente difficile per le case automobilistiche, in quanto i concorrenti cinesi hanno raggiunto una quota di mercato superiore al 50%, rispetto a meno del 10% di tre anni fa. Non è chiaro quanto la Russia sarebbe disposta a sostenere il ritorno delle case automobilistiche europee a scapito di quelle cinesi, soprattutto in considerazione della “partnership senza limiti” tra Mosca e Pechino, quando il commercio tra le due potenze nucleari è aumentato a dismisura.

LE AZIENDE OCCIDENTALI SAREBBERO BENVENUTE? Mosca ha promesso da tempo di vendicarsi per quello che considera un furto di beni russi all’estero e ha sequestrato aziende in Russia attraverso decreti presidenziali e tribunali. Attualmente la Russia controlla una manciata di aziende occidentali con la scusa della “gestione temporanea” e quest’anno sta accelerando il ritmo dei sequestri di beni di aziende con legami di proprietà straniera. La maggior parte delle aziende che escono dalla Russia sono state costrette a vendere con sconti enormi. Convincere gli investitori a tornare sul mercato russo potrebbe richiedere tempo.